4月24日（週五），美國最新公佈的初請失業金、Markit製造業PMI、新屋銷售數據連傳壞消息，全球各地服務業PMI繼續惡化，加劇經濟衰退擔憂，黃金以及黃金股票的走勢得到支撐。此外，市場預期主要央行將出臺更多刺激措施，以限制冠狀病毒疫情對經濟造成的損害，封鎖期也被再度延長，受此影響，隔夜美國三大股指沖高回落，道指漲0.17%，報23515.26點，納指漲0.01%，報8494.75點，標普500指數跌0.05%，報8494.75點。
1、量化機構回測數據顯示，美股或在6月中旬探明底部
2、10萬人停薪股價暴跌40%，迪士尼迎來十年至暗時刻
3、利空一次性宣洩，流媒體或成DIS未來增長引擎
1、量化機構回測數據顯示，美股或在6月中旬探明底部
隔離措施令經濟活動遭遇打擊，美國上周初請失業金人數442.7萬，連續第三周回落，但高於市場預期的420萬，近五周累計初請失業金人數達2650萬人，為大蕭條以來美國勞動力市場最嚴重的衰退，意味著2009年以來新增的非農就業崗位已經完全消失。
雖然初請人數未來有望持續回落，但整體而言近幾周依然將保持高位運行，預計本輪疫情造成的失業人數將接近3000萬，從而將失業率推高至15%甚至更高，而想要就業數據短期內回到接近危機前的水準可能性並不大。雖然特朗普政府提出了重啟經濟的計畫，但考慮到防控形勢政策推進存在不確定性，美國GDP預計將在二季度出現20%下滑，這也很可能是今年的低點。
從板塊方面來看，隔夜美國大型科技股漲跌不一，蘋果跌0.39%，奈飛漲1.25%，穀歌漲1.04%，微軟跌1.21%。晶片股表現不佳，英特爾、德州儀器、高通、恩智浦等跌幅超1%。由此可見，投資者在市場大幅反彈30%以後，對當前股指所處的位置產生了巨大分歧。
據歷史數據回測，3月下旬以來美股強勁反彈在歷史上並不少見，標普500指數已經有38次在同樣短的時間內錄得超過20%漲幅，而且大部分都發生在大蕭條時期。量化研究機構對1990年以來所有熊市的分析後發現，波動率指數VIX的峰值至熊市低點平均間隔為90天，以3月16日VIX觸及本輪高點計算，市場低點可能會在6月14日出現。從市盈率看，前幾次經濟危機時標普500指數市盈率低點在10倍左右，顯然這是有吸引力的切入點，但目前的整體市盈率遠高於此。因此，目前來看市場可能尚不具備中長線加碼的最佳條件。
2、10萬人停薪股價暴跌40%，迪士尼迎來十年至暗時刻
個股方面，據媒體消息，迪士尼（DIS）將在本周停發10萬名員工的工資，人數接近迪士尼總員工的一半，這一決定將每月為迪士尼節省近5億美元的開支，從而緩解疫情下公司的經濟壓力。
隨著疫情大爆發以來，一系列的利空接踵而至，迪士尼全球樂園集體關閉、電影撤檔延期、債務激增，從今年2月起，迪士尼股價便已經直線下滑，年內最大跌幅達46%，截至本周迪士尼市值已經蒸發824.91億美元，堪稱迪士尼至暗時刻。雖然我們都知道迪士尼的損失是暫時的，一旦危機結束，酒店、歌舞廳和電影院復工，可能還將繼續賺取利潤。但誰也無法知道這場疫情何時結束，結束後商業格局會帶來怎樣的變化？
回顧歷史來看，可能答案就更加明朗了。這並不是迪士尼首次面對外部的經濟危機，1929年，美國大蕭條時代到來，經濟危機席捲全球，而迪士尼創作的“米老鼠”與“白雪公主”兩大經典形象IP一度鼓舞了許多人的信心，使得迪士尼這個品牌家喻戶曉。1987年股災，迪士尼開始致力於線下實景娛樂的開發，讓其股價在1989年中期反彈到歷史最高點。儘管疫情大流行是投資者不容忽視的風險，但從另一方面來說，更加便宜的迪士尼股票所帶來的吸引力正在逐步顯現出來。
3、利空一次性宣洩，流媒體或成DIS未來增長引擎
為了跟流媒體巨頭奈飛（Netflix）和亞馬遜競逐流媒體市場領導地位，迪士尼去年底推出自製內容的流媒體Disney+。在疫情影響下，許多人隔離在家中，大眾的娛樂方式也隨之轉移到線上。截止4月中旬，Disney+的訂閱用戶數就突破5000萬，短短兩個月時間，Disney+的新用戶激增了2000多萬。
相比之下，奈飛雖然在全球已經有了1.67億付費用戶，但是奈飛直到2014年的第三季度，付費訂閱用戶才超過了5000萬。達到這個數字奈飛整整花了7年時間，而迪士尼只花了5個月。因此，在流媒體爭霸戰中，迪士尼擁有先發優勢、明顯的IP壁壘、高性價比套餐、國際化步伐和獨樹一幟的線上線下體驗互動閉環，帶來了高於傳統同行的估值溢價。
此外，因為成功的控制住了疫情的大流行，中國正在緩慢地重新開放社會活動。如果上海迪士尼能夠快速從暫停中恢復，這將有助於減輕迪士尼年度業績的下行壓力。
圖一：DIS 日線走勢圖
技術面來看，DIS從2月24日的跳空下跌開始，迅速完成了其月線頂背離帶來的股價調整需求。從日線圖我們可以看到，DIS在3月18日所創下的低點，早於納斯達克指數的3月23日，這一細節也透露出市場資金對於DIS未來前景的看好以及股價的惜售程度。隨著3月24日DIS股價跳空高開，一次性的下跌宣洩大概率已經告一段落。隨著疫情向好的方向發展，DIS最終可能以ABC浪的反彈模式，去測試3月3日高點121以及2月跳空缺口上沿阻力位138附近。因此短線操作上，關注107.2-94.68區間高拋低吸機會，中線佈局逢低做多即可。
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